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亚游电游下调19-21 年单方产品代价和销量假设

来源: http://zhsxzs.com 发布时间:2020-03-21

亚游电游  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 商讨员:李斌/孙雪琬/邱笑土 日期:2019-03-05

  2 月28 日,公司发布18 年年报,告诉期内公司共计竣工开业收入5.03 亿元,同比低重40.91%;竣工归母净利润0.11 亿元,同比伸长127.03%,扣非归母净利润-0.48 亿元,同比减亏。18 年四序度营收0.81 亿元,同比低重76.34%;竣工归母净利润-0.04 亿元,同比添补92.61%。由于销量下滑,公司利润低于我们此前预期;臆想19-21 年EPS 为0.16/0.22/0.28元;闭切公司锆矿项目投产进度,依旧公司“增持”评级。

  公司四序度营收映现较为明白的下滑,我们认为严重受出卖的影响。遵照亚洲金属网的数据,12 月底国内氧氯化锆的价值较9 月底下滑2.8%,其余锆产品价值亦持平或低重。据年报,2018 年出卖量同比大幅下滑40.96%,严重由于锆中矿、复合氧化锆和氯氧化锆等产品的出卖裁汰;公司告诉期内出卖毛利率为29.89%,同比添补7.22 个百分点。

  遵照年报,目前公司及铭瑞锆业与Image 落成的开荒其正正在北帕斯盆地布纳伦矿砂项目已周备餍足项目投产所需的资金进入,Image 已正式投产条件,预测正正在2019 年第一季度末竣工项目正现金流。据年报,布纳伦项目坐褥的第一批次1 万湿吨重矿砂散货于2019 年1 月中旬正正在西澳班伯利港竣工装运已发往中国港口,且1 月初项方针坐褥效用赶过原先的妄图,目前已开首为2019 年2 月中旬的第二批1.5-2 万吨船运做谋划。

  据年报,募集资金不赶过11.39亿元,用于年产1800 万片氧化锆陶瓷手机背板物业化项目、年产1000 吨氧化锆陶瓷微珠修复项目、表科植入物用氧化锆陶瓷粉物业化项目。据年报,募投项目践诺有助于公司蕃昌高附加值的新兴锆制品,构制陶瓷举动中心产品,氧化锆陶瓷手机背板、研磨微珠、表科植入物用氧化锆陶瓷举动另日蕃昌方向,期望辅助公司打制齐全的锆制品上下游物业链。

  由于18 年出卖大幅下滑,且四序度锆价回落,下调19-21 年单方产品价值和销量假设,营收正正在此影响下较此前预测下调较多,以是除海表锆矿收益以表的利润相应下调。19-21 年臆想营收离别为5.76、6.13、6.56 亿元,归母净利润离别为1.02、1.38、1.77 亿元,19-20 年较此前调剂幅度离别为-37.80%和-27.75%,对应现正正在PE 为40、30、23 倍。参考可比公司估值秤谌(19 年PE 均值29 倍),由于公司为锆行业龙头和锆矿唯一标的,具备较强的稀缺性,予以笃信估值溢价,予以公司19 年PE42-44 倍,对应调剂目标价至6.72-7.04 元(原为7.54-8.06 元),依旧“增持”评级。

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